今年大金融策略：证券——等风来

　　券商股整个一年表现那叫一个惨，鬼知道我们都经历了什么，段子讲的好：“开年熔断，奠定了上涨的基础”，整个一灾后重建，港股多数券商股坐上了过山车，一年后又回到熔断前的起点。。。

　　2016年伊始的A股熔断制度，四个交易日两次熔断，家丑外扬，国外报纸都报道隔壁老王的段子了。。这一波的伤害不亚于股灾，交易量明显萎缩，交投活跃度较2015年大幅下滑，统计数据显示靠天吃饭的券商经纪、自营、两融、股权质押等与二级市场活跃度高度相关的业务收入占比长期保持在60%-85%。

　　定心丸

　　前三季度各大券商业绩大幅缩水，市场信心缓慢恢复，直到三季度券商的业绩逐步回暖，行业净利润同比增速在年内首次由负转正。祸兮福之所倚，在萎靡的市场环境下券商开始积极寻找新的出路，投行IPO业务、资管业务以及创新业务占比不断提升，开辟了新的赢利点。

　　换帅后的监管体系不断完善，唱响了监管的主旋律，对险资老板买而不举、快进快出、坐庄操纵股价等无情割韭菜的行为进行了严厉处罚，有效规范了市场环境;与此同时力促券商提升净资产，卸下高倍杠杆，市场大起大落的现象少了，发生系统性风险的概率小了，也有助于提升投资者信心。

　　催化剂

　　深港通开通后，券商板块没有想像的红火反而哀鸿千里，由于处在美元加息的时间窗口，市场相对谨慎。但是从一些个股的资金流入情况来看，还是有大量资金漂洋过海。证监会官员在12月22日也公开表示，将更加稳妥推进既定的国际融资、跨境投资、证券期货领域双向开放等步伐。可以预见，深港通之后沪伦通的开通也将助推券商业绩。

　　等风来

　　中央经济会议还提到，实体经济越来越差，虚拟经济越来越好，脱虚向实。所以期待大牛市重来是不理智的。但历次牛市初期券商股均一马当先都妥妥地领涨，是资本市场的晴雨表和放大器。券商股自身作为优质蓝筹股兼具低估值和高弹性值，进可攻退可守。

　　投资策略：

　　券商业务同质化严重，经济业务虽然重要但已不是比拼的重点。没有大行情的情况下，首选业务创新能力强，风控水平高，客户基数大的。其次是投行资源丰富以及财富管理转型好的。