我为什么不看好2017年股市

最近大致看了下分析师和自媒体2017年预测分析，都是年年看牛市，望穿秋水般的感觉。基本是屁股决定脑袋，过于聚焦短期和细节数字，忽略了A股的博弈性和资金供需关系。这里谈谈个人2017年的一些拙见：

一、股市：持续抽血，供大于求，震荡下跌概率大

前两天讲过一个段子：“以前的IPO，类似组织向村里每年征5万，村民认为会把村里掏空，一提这事就以绝食相威胁。现在的IPO，组织决定征20万块钱，给村民抽奖10万，10万自己拿走，然后皆大欢喜。”非常高明的玩法。

这类似《庄子》里朝三暮四的典故：“狙公赋芧，曰'朝三而暮四。'众狙皆怒。曰'然则朝四而暮三。'众狙皆悦”。大意是说，养猕猴的人说早上三个晚上四个橡子，猕猴不同意，改为早上四个晚上三个，猕猴就很开心了。

段子为了好懂，简化了很多。准确的说法是，IPO新玩法和以前不一样的地方，是压低了发行市盈率，本该属于IPO企业的钱，分享一部分给了打新资金。同时村民要想有打新抽奖资格，就必须出钱买股支持IPO。这个玩法维持短期的平衡，但有严重的后遗症。

打新资金为了避免抽奖赚的少于股价下跌亏的，基本聚集在证金系维稳的银行保险等蓝筹里。这样蓝筹不跌，打新中奖就是赚了别人的钱，抽别人的血。最后就基本抽的中小盘股了，而且是抽双份，一份给IPO的企业，一份给打新资金。

2016年IPO募集1600亿，专业打新资金抽走大概4000亿，加上大股东减持2900亿，还有其他的一些费用，基本一年要抽走1万亿。

2016年股民不畏熊市，积极支持新股，IPO发行得太顺利，据说2017年还会继续加大新股发行，有国外投行预测募集资金要从1600亿增加到2200亿以上。其中德勤预计，2017年A股将有380家-420家企业完成IPO，全年融资额在2500亿元-2800亿元，即2017年新股发行数量和融资额较2016年增长六成至八成。

同时2014、2015年共计两万五千多亿增发，2016年增发一万六千亿，规模很大。定增最终还是要通过减持实现，这些都是后续海量筹码的提供者。这么大的无底洞是很难填满的。

A股本来也没啥钱，保证金才一万多亿。这么玩下去，股市很快会被抽垮，至少大部分个股会被抽垮，证金再怎么努力维稳，只能维系少部分不跌或少跌，或者指数震荡下跌。

同时股市长期割韭菜，大部分人对股市嗤之以鼻，持续离场，再怎么忽悠也不见得有多少人入场，韭菜也是有生长周期的。资金流入持续小于抽血规模，也小于筹码增加速度，股市未来供大于求是必然的。随着这个转折点的到来，平衡被打破，2017年会比2016年更弱势。

二、投资者：去散户化，抱团取暖，赚钱很难度寒冬

A股的红利，基本上是散户红利，或者叫韭菜红利。A股大部分估值和玩法，都是为散户设计的，机构之间并不形成博弈关系。

典型的是一些大的游资，他们深刻把握股民特征，缺乏理性，贪婪，利用股市的制度上的问题，制造各类局，大量收割中小投资者，赚得盆满钵满。

不仅大的游资这么玩，后来一些公募、私募都是这么赚钱的，或各自设局，或跟别人局，一起玩击鼓传花。2015年牛市因为对冲工具多，还加上杠杆花样多，基本上是开着收割机。

收割太快，导致牛市周期比以前大幅度缩短，也直接恶化了大家对股市的观感，下半年一次从3000到3300反弹，中登统计数据看，并没有多少资金入场，没了中小投资者，最后只能夭折。

我们还知道，中国寄生于A股的投资者还是很多的，尤其是公募和私募，这些资金要靠股市吃饭。接下来的趋势是，机构的比例相比散户会继续增加，这种增加某种程度上是由散户出走导致的。

A股的玩法和估值体系都是围绕中小投资者设计的，中小投资者对具体价值并不关心，也不关系企业是干什么的，反正最终还是中小投资者买单，所以可以高市盈率。中小投资者为主的市场，资金关注要点的是盘子小，概念有想象力，乐视网从小到大就是典型。

机构则彼此对市场理解程度差不多，工具方法也不会差距太远，没有严格的逻辑支撑，是骗不了彼此的。中小投资者慢慢撤退，剩下都是一群嗷嗷待哺的狼，谁吃谁都很难。

所以最后可能会抛弃高市盈率的的玩法，资金会逐步聚集在一些能分红、成长性好的少数个股里，抱团取暖。即使股市大跌，市场没了资金，也可以通过分红股息来维持住。这样可能会带来少数抱团取暖的机会。

而且我们知道，A股逐步去散户化后，市场的投机性会大幅度下降，投机本身也是高成本的。投机市的价格决定要素，就是货币涌入后价格波动带来收益，留住资金维持住价格。现在价格波动下降了，这个逻辑就丧失了。